Ocena ryzyka

Procentowa wartość narażona na ryzyko VaR% (Value at Risk) informuje, że wartość portfela funduszu (wyceniona w postaci wartości jednostek funduszu) nie powinna spaść w okresie miesiąca więcej niż o wskazaną wartość procentową (z prawdopodobieństwem 99%).

Istotną kwestią w procesie zarządzania aktywami jest pomiar ryzyka inwestycji. W odniesieniu do rynku finansowego, jedną z najważniejszych miar ryzyka jest ryzyko rynkowe. Ryzyko rynkowe związane jest ze zmianami kursów instrumentów finansowych i walut, wartości stopy procentowej, czy cen towarów. Można wyróżnić trzy grupy miar tego ryzyka:

• zmienności (volatility measure), określają ryzyko inwestycji w papiery wartościowe na podstawie zmienności możliwych do osiągnięcia stóp zwrotu. Wraz ze wzrostem zróżnicowania tych wartości wzrasta ryzyko. Czyli jeżeli dany papier wartościowy, czy portfel papierów wartościowych osiąga bardzo zróżnicowane stopy zwrotu z jakiegoś okresu, np. tygodniowe, czy miesięczne, to inwestycja w te instrumenty finansowe obarczona jest dużym ryzykiem. Najczęściej stosowaną klasyczną miarą zmienności jest odchylenie standardowe stóp zwrotu.

• wrażliwości (sensitivity measure), określają wrażliwość cen i stóp zwrotu papierów wartościowych na zmiany czynników ryzyka. Zatem im większa jest wrażliwość ceny (stopy zwrotu) papierów wartościowych na zmiany czynników na nią wpływających, tym większe jest ich ryzyko. W praktyce giełdowej powszechnie stosowaną miarą wrażliwości jest współczynnik beta. Dla obligacji najczęściej stosowaną miarą zagrożenia jest tzw duration, które określa wrażliwość ceny obligacji na zmianę stopy procentowej.

• zagrożenia (downsiede measure), oparte są na koncepcji ryzyka utożsamianego z sytuacją zagrożenia stratą w najgorszych możliwych warunkach niepewności. Informują one zatem ile można najwięcej stracić w określonym czasie (np. w okresie tygodnia), przy założeniu że w tym okresie zmienność stóp zwrotu będzie na podobnym poziomie jak w okresach wcześniejszych wziętych do analizy. Najczęśczęściej wykorzystywaną w praktyce miarą zagrożenia jest tzw wartość narażona na ryzyko VaR (Value at Risk).